專精特新“小巨人”企業(yè)通常在細(xì)分行業(yè)內(nèi)市場份額領(lǐng)先，且研發(fā)投入力度較大，具有“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征，是我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級的重要推動力。

2023年2月，工信部印發(fā)通知，組織開展第五批專精特新“小巨人”企業(yè)培育。工信部數(shù)據(jù)顯示，目前我國已培育8997家專精特新“小巨人”企業(yè)、848家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)。

在近萬家的專精特新“小巨人”企業(yè)群體中，部分企業(yè)在創(chuàng)新、成長及盈利等方面表現(xiàn)尤為突出，時(shí)代商學(xué)院試圖通過構(gòu)建指標(biāo)體系，篩選出質(zhì)地優(yōu)異的專精特新“小巨人”企業(yè)，以期洞察這些表現(xiàn)卓越的“小巨人”企業(yè)的特質(zhì)。

本文選擇全國知名度高的專精特新“小巨人”企業(yè)（以專精特新上市公司為主，加上部分知名專精特新非上市公司）作為樣本，從創(chuàng)新力、成長性、盈利能力、規(guī)模等方面進(jìn)行綜合排名，并據(jù)此制作前100強(qiáng)企業(yè)榜單，如圖表1所示。

一、“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)江蘇數(shù)量最多，半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異

榜單顯示，按省級行政區(qū)劃分，江蘇省擁有數(shù)量最多的專精特新“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)（以下簡稱“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)），在“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中占據(jù)18席。

在培育專精特新“小巨人”企業(yè)方面，江蘇省設(shè)定了較高的目標(biāo)，2023年1月20日，江蘇省政府辦公廳印發(fā)了《江蘇省專精特新企業(yè)培育三年行動計(jì)劃（2023—2025年）》，明確提出到2025年，江蘇全省累計(jì)培育制造業(yè)單項(xiàng)冠軍300家和專精特新“小巨人”企業(yè)1500家。

上海緊隨江蘇之后，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)數(shù)量達(dá)17家；北京、廣東則分別位列第三、四名。從數(shù)量分布來看，江蘇、上海、北京、廣東為第一梯隊(duì)。

從行業(yè)分布來看，按申萬二級行業(yè)劃分，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量顯著領(lǐng)先，達(dá)23家；醫(yī)療器械企業(yè)數(shù)量達(dá)15家，緊隨其后。

上述兩個(gè)行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，備受資本市場青睞，在融資等方面獲得的支持力度較大，由此涌現(xiàn)大量優(yōu)秀的專精特新“小巨人”企業(yè)。

此外，通用設(shè)備、自動化設(shè)備、軟件開發(fā)等行業(yè)的“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)數(shù)量也相對較多。

二、“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)平均發(fā)明專利181個(gè)，4家超500個(gè)

“專精特新”中的“新”，即創(chuàng)新能力強(qiáng)。可見研發(fā)創(chuàng)新力是專精特新“小巨人”企業(yè)的重點(diǎn)考察方向。本文通過研發(fā)投入占營收比重、發(fā)明專利數(shù)量兩個(gè)指標(biāo)來衡量專精特新“小巨人”企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新力。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年末，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)的發(fā)明專利數(shù)量平均數(shù)為181個(gè)，中位數(shù)為131個(gè)，顯著超過全A股上市公司中位數(shù)（74個(gè)），其中發(fā)明專利數(shù)超500個(gè)的企業(yè)有4家，專利數(shù)量超300個(gè)的企業(yè)有16家。

以凌云光（688400.SH）為例，該公司聚焦機(jī)器視覺業(yè)務(wù)，發(fā)明專利數(shù)量在“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中位列前茅，曾獲得一項(xiàng)國家技術(shù)發(fā)明一等獎、兩項(xiàng)國家科技進(jìn)步二等獎，牽頭或參與制定十余項(xiàng)國家/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；主導(dǎo)或參與多項(xiàng)國家級重大科技專項(xiàng)；先后參撰《機(jī)器視覺發(fā)展白皮書》《工業(yè)智能白皮書》《MiniLED 背光發(fā)展白皮書》《邊緣計(jì)算視覺基礎(chǔ)設(shè)施白皮書》多項(xiàng)行業(yè)發(fā)展白皮書。

此外，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)2021年的“研發(fā)投入占營收比重”中位數(shù)達(dá)11.73%，遠(yuǎn)超全A股上市公司中位數(shù)（3.92%），可見，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)投入力度明顯更大。這100家企業(yè)中，有1家百強(qiáng)企業(yè)研發(fā)投入占營收的比重超50%，有4家超20%。

以華大九天（301269.SZ）為例，2021年，該公司研發(fā)投入占營收的比重達(dá)52.57%，該公司所處的EDA（算法密集型的大型工業(yè)軟件系統(tǒng)）行業(yè)是典型的技術(shù)驅(qū)動型行業(yè)，而強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力是奠定市場地位的基礎(chǔ)，憑借較高的研發(fā)資源投入，華大九天建立了一定的技術(shù)優(yōu)勢。

三、“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)成長性尤為突出，7家三年?duì)I收復(fù)合增長率超100%

研發(fā)創(chuàng)新力突出的同時(shí)，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)亦表現(xiàn)出優(yōu)秀的成長性。本文采用營業(yè)收入三年復(fù)合增長率（2018—2021年，下同）以及歸母凈利潤三年復(fù)合增長率（2018—2021年，下同）來衡量“小巨人”企業(yè)的成長性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)營業(yè)收入三年復(fù)合增長率中位數(shù)達(dá)42.86%，遠(yuǎn)高于同期全A股上市公司中位數(shù)（12.16%）。“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，三年?duì)I收復(fù)合增長率超50%的有38家，超100%的有7家。

以華海清科（688120.SH）為例，該公司營業(yè)收入三年復(fù)合增長率達(dá)182.6%，位列百強(qiáng)企業(yè)首位，歸母凈利潤三年復(fù)合增長率為96.2%。公告顯示，華海清科主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。隨著物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、新能源、醫(yī)療電子等新興應(yīng)用領(lǐng)域迅速崛起，半導(dǎo)體芯片的需求與日俱增，近年來全球半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模，帶動了半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)SEMI發(fā)布的《全球半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)發(fā)展回顧與展望》，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售總額首次突破1000億美元。

在歸母凈利潤方面，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)展現(xiàn)出更高的成長性，它們的歸母凈利潤三年復(fù)合增長率平均為61.89%，而同期全A股上市公司中位數(shù)僅為12.34%。百強(qiáng)企業(yè)中，過半企業(yè)（63家）的歸母凈利潤三年復(fù)合增長率超50%，有30家超100%。

其中，圣湘生物（688189.SH）的歸母凈利潤三年復(fù)合增長率達(dá)592.18%，位列百強(qiáng)企業(yè)首位。公告顯示，圣湘生物是一家以自主創(chuàng)新基因技術(shù)為核心，集診斷試劑、儀器、第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)為一體的體外診斷解決方案的提供商。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國體外診斷市場規(guī)模從2016年的450億元增長到2021年的1243億元。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2024年我國體外診斷市場規(guī)模可達(dá)1957億元，2019—2024年的年均復(fù)合增長率為17.76%。

四、10家毛利率超80%，7家凈利率超50%

專精特新“小巨人”企業(yè)憑借“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”等特征通常能獲得不錯(cuò)的經(jīng)營效益，盈利能力也相對突出，高毛利率/凈利率也能在一定程度上體現(xiàn)其產(chǎn)品或服務(wù)的高附加值。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)的毛利率中位數(shù)為53.97%，明顯高于同期全A股上市公司中位數(shù)（26.44%），其中37家毛利率超60%，10家超80%。

而在毛利率前十的“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，醫(yī)療器械企業(yè)數(shù)量（3家）最多，生物制品企業(yè)（2家）次之，可見，生物醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的企業(yè)毛利率相對偏高。

值得一提的是，生物制品企業(yè)歐林生物（688319.SH）以93.93%的毛利率在“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中排名第一。公告顯示，歐林生物是一家專注于人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的生物制藥企業(yè)，目前該公司已上市銷售的產(chǎn)品有吸附破傷風(fēng)疫苗、Hib結(jié)合疫苗和AC結(jié)合疫苗。值得注意的是，目前國內(nèi)只有歐林生物和武漢生物兩家企業(yè)生產(chǎn)吸附破傷風(fēng)疫苗。

凈利率方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)的凈利率中位數(shù)為26.71%，明顯高于同期全A股上市公司中位數(shù)（8.5%），其中，有39家企業(yè)凈利率超30%，7家企業(yè)超50%。

凈利率前十的“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量（3家）最多，其中，中微半導(dǎo)（688380.SH）以70.79%的凈利率在百強(qiáng)企業(yè)中排名第二。公告顯示，中微半導(dǎo)系集成電路（IC）設(shè)計(jì)企業(yè)，專注于數(shù)模混合信號芯片、模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，是國內(nèi)少有的以MCU為核心的平臺型芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，該公司期望為智能控制器提供芯片級一站式整體解決方案。

五、“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)凈資產(chǎn)中位數(shù)達(dá)20.7億元

專精特新“小巨人”企業(yè)雖然以中小企業(yè)居多，但部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)憑借自身突出的競爭力，將市場份額拓展到極致，甚至向上下游延伸，發(fā)展成經(jīng)營規(guī)模較大的企業(yè)。因此，經(jīng)營規(guī)模也是衡量“小巨人”企業(yè)質(zhì)量的參考指標(biāo)之一。本文采用凈資產(chǎn)、凈利潤兩個(gè)指標(biāo)來衡量“小巨人”企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模。

Wind數(shù)據(jù)顯示，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)2022年三季度末的凈資產(chǎn)中位數(shù)為20.7億元，與同期全A股上市公司中位數(shù)（20.56億元）相當(dāng)。

凈利潤方面，2021年，“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)的凈利潤中位數(shù)為2億元，超過同期全A股上市公司中位數(shù)（1.25億元）。

“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，恩捷股份（002812.SZ）既是凈資產(chǎn)最高的企業(yè)，也是凈利潤最高的企業(yè)，其2022年三季度末的凈資產(chǎn)達(dá)177.76億元，2021年凈利潤達(dá)28.87億元，2022年凈利潤進(jìn)一步增長至42.12億元。公告顯示，恩捷股份主要產(chǎn)品為鋰電池隔離膜及BOPP薄膜，目前在濕法鋰電池隔膜領(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位，在產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品品質(zhì)、成本效率、技術(shù)研發(fā)方面都具有全球競爭力。

六、典型案例分析

1. 華大九天：高居榜首，過半營收投向研發(fā)

“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，華大九天（301269.SZ）高居首位，其在創(chuàng)新力、盈利能力等多方面表現(xiàn)優(yōu)異。

資料顯示，華大九天主要從事用于集成電路設(shè)計(jì)與制造的EDA工具軟件開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。EDA工具是集成電路設(shè)計(jì)、制造、封裝、測試等工作的必備工具，是貫穿整個(gè)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一。

經(jīng)過多年的持續(xù)研發(fā)和技術(shù)積累，截至2022年6月30日，華大九天已獲得授權(quán)專利215項(xiàng)、已登記軟件著作權(quán)79項(xiàng)。2021年，該公司研發(fā)投入占營收的比重達(dá)52.57%。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)方面，截至2022年6月30日，華大九天擁有研發(fā)技術(shù)人員522人，占該公司員工總數(shù)的76%。該公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的學(xué)歷以研究生以上為主，其中博士研究生47人，碩士研究生307人，研究生以上學(xué)歷占研發(fā)人員總數(shù)的68%，且目前該公司核心技術(shù)人員尚未有離職情況。

華大九天憑借模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等領(lǐng)域的優(yōu)勢，通過10余年發(fā)展再創(chuàng)新，不斷獲得市場突破，擁有超過500家國內(nèi)外客戶。2020年該公司占領(lǐng)我國EDA市場約6%的市場份額，居本土EDA企業(yè)首位。

華大九天還曾榮獲“第二屆集成電路產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新獎（成果產(chǎn)業(yè)化獎）”“中國半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)獎”“第八屆中國電子信息博覽會創(chuàng)新獎”“中國IC設(shè)計(jì)成就獎20周年特殊貢獻(xiàn)獎”等多項(xiàng)榮譽(yù)。

此外，華大九天先后承擔(dān)了諸多國家級重大科研項(xiàng)目，其中包括國家“核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品”重大科技專項(xiàng)中的“先進(jìn)EDA工具平臺開發(fā)”與“EDA工具系統(tǒng)開發(fā)及應(yīng)用”課題項(xiàng)目以及科技部重點(diǎn)專項(xiàng)“超低電壓高精度時(shí)序分析技術(shù)”和“EDA創(chuàng)新技術(shù)研究”課題項(xiàng)目等。

2.奕瑞科技：掌握核心技術(shù)的X線探測器生產(chǎn)商

“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，奕瑞科技（688301.SH）排名第三，在成長性及盈利能力方面表現(xiàn)良好。

資料顯示，奕瑞科技核心產(chǎn)品為數(shù)字化X線探測器，廣泛應(yīng)用于醫(yī)學(xué)診斷與治療、工業(yè)無損檢測、安全檢查等領(lǐng)域。

憑借卓越的研發(fā)及創(chuàng)新能力，奕瑞科技成為全球?yàn)閿?shù)不多的掌握主要核心技術(shù)的數(shù)字化X線探測器生產(chǎn)商之一，同時(shí)也是全球少數(shù)幾家同時(shí)掌握非晶硅、IGZO、柔性和CMOS傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的X線探測器公司之一。

目前，奕瑞科技全球探測器出貨總量（不含線陣探測器及其他核心部件）超20萬臺，在行業(yè)內(nèi)逐步建立了較高的品牌知名度，得到下游多家領(lǐng)先廠商的認(rèn)可，包括醫(yī)用領(lǐng)域柯尼卡、銳珂、富士、西門子、DRGEM、萬東醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療等；齒科領(lǐng)域包括美亞光電、朗視、博恩登特、菲森、啄木鳥等；工業(yè)領(lǐng)域包括寧德時(shí)代、正業(yè)科技、日聯(lián)科技、貝克休斯等。

創(chuàng)新力方面，截至2022年末，奕瑞科技獲得各種IP登記或授權(quán)共計(jì)398項(xiàng)，其中發(fā)明專利122項(xiàng)。

同時(shí)，該公司擁有一支高學(xué)歷、高素質(zhì)、梯隊(duì)合理的研發(fā)隊(duì)伍，截至2022年末，該公司擁有研發(fā)人員408人，其中本科及以上學(xué)歷人數(shù)占比約為75%，研究生及以上學(xué)歷人數(shù)占比約為33%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)專業(yè)涵蓋數(shù)字X線探測器、閃爍體、高壓發(fā)生器、組合式射線源、球管、準(zhǔn)直器等不同領(lǐng)域，涉及新核心部件業(yè)務(wù)的研發(fā)人員超過40人。

憑借上述多種優(yōu)勢，奕瑞科技獲得優(yōu)秀的盈利水平，2022年該公司的毛利率達(dá)57.34%，凈利率達(dá)41.23%。

3. 康佳光電：卓越“小巨人”企業(yè)，擁有Micro LED全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)

“小巨人”百強(qiáng)企業(yè)中，重慶康佳光電技術(shù)研究院有限公司（下稱“康佳光電”）排名第五，尤其在創(chuàng)新力方面表現(xiàn)優(yōu)異。

資料顯示，康佳光電成立于2019年9月，注冊資本達(dá)20億元，康佳集團(tuán)股份有限公司以直接及間接方式合計(jì)持有其75%的股權(quán)。康佳光電的主營業(yè)務(wù)為Micro LED全產(chǎn)業(yè)鏈材料、工藝、產(chǎn)品的研究開發(fā)孵化及批量化生產(chǎn)，擁有Micro LED全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)。

團(tuán)隊(duì)方面，目前康佳光電總?cè)藬?shù)近600人，核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)研究生以上學(xué)歷人員高達(dá)85%。高端人才全部來自行業(yè)TOP3,且核心員工行業(yè)經(jīng)驗(yàn)大于10年。其中，兩位中科院院士擔(dān)任專家委員會主任；此外由行業(yè)知名專家，以及清華大學(xué)、北京大學(xué)、福州大學(xué)、北京交通大學(xué)、重慶大學(xué)、南方科技大學(xué)、重慶郵電大學(xué)等高校共22名教授擔(dān)任專家委員。

優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)帶來豐富的產(chǎn)出。近三年，重慶康佳光電技術(shù)研究院已完成高達(dá)1741件的國內(nèi)外知識產(chǎn)權(quán)受理，獲得已授權(quán)專利641項(xiàng)，PCT國際專利申請已超過210件。

突出的研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢也幫助康佳光電獲得眾多榮譽(yù)，2020年11月，康佳光電獲得國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，并掛牌成立重慶市博士后科研工作站；2021年2月，康佳光電獲得重慶市2020年制造業(yè)創(chuàng)新中心授牌，為重慶市首家新型顯示制造業(yè)創(chuàng)新中心；2021年6月，康佳光電獲批微發(fā)光二極管顯示技術(shù)重慶市重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室；2021年12月，康佳光電獲得重慶市新型高端研發(fā)機(jī)構(gòu)授牌；2022年6月，康佳光電獲得重慶市專精特新“小巨人”授牌。2022年10月，康佳光電中標(biāo)國家MLED重點(diǎn)項(xiàng)目。

行業(yè)影響力方面，康佳光電是國家Micro LED優(yōu)勢技術(shù)企業(yè)，承擔(dān)工信部高質(zhì)量發(fā)展專項(xiàng)（Micro LED領(lǐng)域）1項(xiàng)，承擔(dān)省級科研項(xiàng)目6項(xiàng)；且還申報(bào)國家發(fā)改委MLED關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)任務(wù)1項(xiàng)、科技部“十四五”重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃2項(xiàng)。另外，該公司還成功主辦2020 Micro LED行業(yè)高峰論壇及2022第五屆中國國際Micro LED顯示峰會，承擔(dān)2022年世界顯示大會主題論壇舉辦工作，2022年榮獲2022行家說極光獎“Mini/Micro LED產(chǎn)業(yè)推動先鋒獎”。康佳光電參加國家級協(xié)會3個(gè)，擔(dān)任CMMA副會長單位并成為液晶分會、光學(xué)分會會員單位。